出售在即的环球音乐：行业的一支“兴奋剂”

[LeandraLin]

出售在即的环球音乐：行业的一支“兴奋剂”

2019.02.19
          作者：郑雯琳

2月14日，环球音乐母公司维旺迪公布了2018年财务状况，旗下环球音乐总营收达60.23亿欧元（约71.5亿美元）。EBITA（息税摊销前利润）为9.02亿欧元（约10.7亿美元），按固定汇率计算同比增长22.1%。

其中，录制音乐营收达48.28亿欧元（约57.3亿美元）。而流媒体继续成为最主要的收入来源，为25.96亿欧元（约30.8亿美元），增幅高达37.3%。

实体销售按固定汇率计算，下滑了16.1%至9.49亿欧元（11.3亿美元），录音版权授权营收则实现10.7%的增长至8.04亿欧（9.5亿美元）。



从地区上来看，亚洲成为增长最快的地区之一，直接计算2017、2018两年数据，环球音乐亚洲区录制营收同比增长达9.8%，在各大洲中排名第一；而按固定汇率计算，亚洲地区的增长率也高达13%，居于第二。

此外，2018年环球音乐最挣钱的艺人/项目依次为：Drake、Post Malone、 《the A Star Is Born》原声带 、The Beatles 和XXXTentacion。



维旺迪向投资者表示，其正在积极寻找可接手环球音乐50%股份的买家，并已开启尽调。而据彭博援引一位消息人士透露，维旺迪目前已接触了至少两个私募资本。潜在买家还包括苹果和自由传媒，以及日本的软银集团、国内的腾讯及阿里——毕竟，维旺迪一直怀有拓展亚洲市场的野心。而如前文所述，亚洲市场的增长态势喜人，为环球音乐寻找最合适的战略合作伙伴，也是此次出售的目标之一。此外，CEO Arnaud de Puyfontaine在财报会议上还表示，出售所得资金将大部分用于股票回购以及新的收购项目。

近两年，全球音乐行业并购不断，索尼音乐花费23亿美元收购了EMI 版权代理，SONGS（拥有Lorde、The Weeknd等版权）售出1.5亿，Imagem （Daft Punk 和Pink Floyd的版权所有者）则收获6亿。巴伦银行（Barron International Group LLC）CEO Lisbeth Barron表示，环球音乐这项交易将证明近来音乐行业的回暖并非昙花一现。

不过，在真正迎来出售的剧烈变动前，最兴奋的可能还是纷纷给出最新估值的几大投行们。

音乐财经此前报道过，德意志银行曾在1月6日大幅上调环球音乐估值至290亿欧元（约333亿美元）。

同为1月初，摩根士丹利也给出了290亿美元的基本估值，甚至预测在最好情况下，环球音乐的估值可高达420亿美元。而这一惊人估值建立在摩根士丹利所言，下个十年将有新的7亿人开始为音乐流媒体服务付费。

如果就拿最乐观的结果420亿美元来看，那么这一估值是2018年环球音乐EBITA财务指标的39.25倍。假设这一繁荣能够持续，对环球音乐的两大对手又意味着什么？

不妨先来快速看一下索尼和华纳音乐在2018年的收入情况。

索尼和华纳音乐在2018这一自然年度的录制音乐营收也在快速增长，分别为39.15亿美元（同比增长22.3%）和34.97亿美元（同比增长11.8%）。虽然相较于环球音乐57.3亿美元的收入都仍有一定距离，但索尼和华纳在“咬牙切齿”追赶的同时，也有可能为环球音乐这一亮眼的财报成绩感到开心，因为这不仅能在接下来的十个月帮环球音乐卖个好价钱，还极可能顺带拉高索尼和华纳自身在市场里的价值。




图片来源：Music Business Worldwide


对于华纳而言，估算可能相对直接。在财报中，华纳选择了尽管与EBITA不同但十分相似的指标OIBDA（折旧和摊销前的营业利润）。经计算，在2018年这一自然年度中，华纳音乐的OIBDA为5.41亿（华纳音乐的财年为上年8月到次年9月）。如果乘上前文乐观形势估算出的39.25倍，华纳音乐估值可达约212亿美元。

而由于旗下包含年收入达10亿以上的游戏业务，索尼音乐的比较可能更困难些。于是，在此，直接引用德意志银行针对环球音乐的估值报告里所作的EBITA比较——2017财年（上年4月至2018年3月），索尼音乐EBITDA（息税折旧、摊销前利润）为约12.6亿美元，若仍然乘上39.25，则包含游戏业务的索尼音乐娱乐集团的估值可达494.55亿美元。而这还不包括去年11月索尼新近收购的EMI版权代理的业务。

当然，以上比较仍然过于简单粗糙。不过可见，握有内容资源的传统唱片业巨头已焕新生，“三大”总价值在乐观情况下估算，已可超过千亿美元。

另外，对于环球音乐这一汇集头部艺人、市场份额第一的行业老大，待价而沽的它本可高枕无忧地等待买家竞价，但其实最近它也没闲着，仍奔走在收购的路上。



2月12日，环球音乐宣布收购独立音乐分发商Ingrooves。若这一交易在今年Q1顺利完成，环球音乐则将拥有两大全资子公司——Caroline和Ingrooves——来巩固音乐发行的全球网络。不过，早在2006年，环球音乐就已少量持股Ingrooves。所以，尽管收购不会增加环球音乐在美国的市场份额，因为尼尔森音乐的报告已将其划入环球音乐“其他”的范畴中，不过Ingrooves还拥有版权代理及艺人服务等业务，并且据Billboard估算，其年营收也达到了1.5亿美元，可为环球音乐在总收入这一栏继续添砖加瓦。

是诅咒也是救星，曾经由于盗版横行、免费音乐随处可得，人们控诉互联网“杀死”了传统唱片业。如今，互联网流媒体的方兴未艾又再度“拯救”了转型中步履蹒跚的唱片公司。

或许，行业前景未必如德意志银行分析师Laurie Davison所言，音乐产业的黄金年代在未来，而非过去。但无论音乐内容本身爆炸式的增长还是行业生意的频发，都至少在传达、建立新的信心。

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